文章｜豆粕期货价格上涨的逻辑到底是什么？
时间：2022-12-08 16:29:11 | 浏览：1293
文章 1920 字 / 5 分钟；作者：北鱼Pro
什么是豆粕
豆粕：大豆提取豆油后所得一种副产品，可分一浸豆粕和二浸豆粕。
在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用；
温度过低会增加豆粕水份含量，水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。
应用范围
大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求。
在不需额外加入动物性蛋白的情况，仅豆粕所含有的氨基酸便可平衡家禽和生猪的营养，从而促进牲畜的营养吸收。
因此，在家禽和生猪饲养中，豆粕得到了最大限度的利用。
行情回望
2022 年上半年 CBOT 大豆主要围绕南美大豆减产兑现、美豆丰产预期以及宏观层面通胀背景下美联储政策的调整而展开，美豆价格中枢上移后宽幅震荡调整；
连粕盘面跟随美豆成本端走势，现货及基差则沿着“利润-库存”逻辑运行，上半年走出过山车行情。
图片来源：生意社
2022 上半年的 CBOT 大豆，在南美大豆减产预期逐步兑现的背景下呈现震荡上涨趋势，后又在全球大豆供需格局维持偏紧的前提下，期价围绕美豆出口需求强劲、新作美豆丰产等预期与现实的冲突展开，多空交织，期价进入宽幅震荡趋势。
春节前 CBOT 大豆期价连续上涨使得进口大豆成本跟随上行，进口大豆到港节奏慢，油厂开机率受限，且豆油价格回落增强油厂挺价意愿，下游养殖在年前的育肥需求增加，豆粕库存偏低，粕价受到支撑。
图片来源：生意社
春节假期期间，国外咨询机构纷纷下调南美大豆产量预测值，使得连粕价格在节后跳涨。整个一季度，在巴西减产消息的刺激下，进口成本大幅抬升，同时榨利恶化，油厂放缓了大豆的采购进程，导致国内大豆供应短缺，叠加国内疫情影响，油厂压榨开机维持低位，大豆豆粕库存处于同期低位，现货供应紧张，导致豆粕基差走强，甚至在 2 月底 3 月初达到超过 1000 元/吨的极值，低库存、高基差的局面对期价形成利好。
图片来源：生意社
随 USDA 种植面积意向报告的发布，连粕价格也跟随进入下行通道。
同时，4-5 月国内进口大豆陆续到港缓解了此前大豆供应紧张的问题，叠加连续的国储大豆抛售，连粕走势弱于美豆。
大豆累库恢复到历史中性偏高的位置，油厂开机压榨维持高位，豆粕库存压力大，现货价格承压，基差偏弱运行。
北鱼视角（5000点）
过去交易总结：老鱼是在2020年开始盈利的，豆粕2016至2020年几乎是形成一个区间行情，涨跌方向不明，整四年都处在低水平的运行当中，与其说低水平，不如说一直处在滞涨的水平区间。
作为趋势多单的长期策略者，这四年处在不断的移仓换月当中，几乎没有盈利，甚至还有小幅的亏损。
为什么我一直坚持做多？
上述所讲到的并不是上涨的原因，也许上涨过后能找到合理的原因，但这些仅仅是微观层面去分析这波上涨的逻辑，实际上我做多只基于两个原因：
1、2016-2020期间，几乎没有上涨过；
期货市场包括有色金属，黑色系还有能源化工板块，几乎都爆发过上涨行情，而且是大行情。但豆粕为代表的农产品无论基本面和技术面都不缺乏的情况下，没有太大的表现。
资金面也不缺的情况下也没有大的行情出现，同时保持着价格没有往下探底的情形，当时选择了豆粕，就波动来讲，也不如菜粕来得欢快些。
2016.04-2020.01
2、厄尔尼诺+拉尼娜对农作物影响；
这种恶劣天气对农作物无疑是最可怕的东西，欧美连年欠收，因干旱影响播种收成，可在现货期货的价格一直没有体现出来。可怕的是后遗症，这在豆粕底部不断的积累，促使未来暴涨的机会。
3、2022年上半年俄乌战争推动；
老鱼起初做多豆粕，第一目标看3800-4000位置，也是四年来的执着之情，既然没跌，不可能不涨，当是无的均价处在2700左右的水平，到3800已是超预期了。
通过今年俄乌战争推动上涨，让我明白了，豆粕价格远不应这么低，也许所有人都低估了。气候变化对农作物的影响还没有真正开始，战争行情热情推涨之后的回调，我重新修正了目标价位：5000点。
结语
2022年已至年底，资金回拢，供需双压情况下，上涨稍显疲态，但这是今年的尽头吗？正所谓股市不言底，期市不言高。曾经原油期货跌至负数，旷古绝今。每每价格下跌都会出现双向观点，一旦这个天平打破，那么商品价格所代表的不仅仅是商品本身的价值了。
目前期现价格在不断靠近的企图，到底是现货价格跟期货下跌还是期货价格跟现货价格继续走高，便不得而知了。北鱼以为，现货的供需基础还是在于终端，然期货供需却不仅仅如此了，那绝对是资本的对抗，资金的较量了。
北鱼的观点却是很明确的了，至于结果如何，我们还待市场验证不难，终究还是价格说话，只是有一点我们要明白，无论期货还是现货，都不能为赌而赌，我所遵从的一向是轻仓为王，现金为主。
免责声明：个人观点，仅供参考
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