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5月份以来的持续下跌，国内豆粕现货价格已跌至较低水平，进入6月初以来，豆粕现货跌势暂缓，并迎来温和反弹，一直阴雨连连的豆粕市场，终于有阴转晴的迹象，主要的利好因素有：

1

期货盘面止跌反弹，给豆粕市场带来利好支持

经过5月下旬至6月初美豆持续下跌后，6月2日起在空头回补及出口需求强劲提振下，美豆连续三个交易日反弹，7月合约反弹至923.50美分，较6月1日的912.25涨11.25美分。大连盘豆粕期货也受提振，本周以来大连盘豆粕震荡温和反弹，6月7日大连盘豆粕9月合约收盘2，701元/吨，较6月1日的2，629元/吨涨72元/吨，期货市场止跌反弹，令国内豆粕现货市场信心有所恢复，油厂跟盘提价。

附：美豆走势图

附：连盘豆粕走势图

2

豆粕价格已跌至接近饲料企业心理水平，豆粕成交略有增加

随着豆粕价格持续下跌至2600元/吨以内后，价格已基本接近饲料企业的心理价位，在期货市场反弹的配合下，近期豆粕成交虽没有非常火爆，但也开始走出阴霾，6月2日以来至6月7日豆粕日均成交量重新回到10万吨以上，日均成交量达12.13万吨，较5月底日均5万吨以内的量已有所好转，给豆粕市场带来有利支撑。

3

大豆压榨亏损严重，油厂挺价意愿加强

虽然目前美豆价格处于偏低水平，但目前油粕价格更低，压榨基本处于亏损局面，按当前巴西大豆进口理论成本3050元/吨，四级豆油价格5620-5780元/吨一线计算，豆粕保本价格在2690-2730元/吨左右，高于当前豆粕价格，油厂豆粕现货销售处于亏损局面，且油厂手中也预售不少此前高基差豆粕合同，目前平水及负基差的环境之下，均处于亏损局面，经销商挺价意愿也开始加强。

正上以上利好因素支撑，本周以来国内豆粕现货迎来温和反弹，截止6月7日，沿海豆粕价格反弹至2580-2700元/吨一线，较上周五涨20-50元/吨左右。因此，大豆压榨亏损严重，以及随着豆粕现货价格及基差不断走低，价格已接近饲料厂心理价位，近期期货市场震荡反弹配合下，部分饲料厂逢低补库积极性略有增强，这有将有利于豆粕库存的消耗，短线豆粕继续跟盘震荡温和反弹。

不过，南美大豆丰产压力犹在，各机构仍在不断上调巴西大豆产量预估，且美豆播种面积可能比预期高50万英亩，这将限制美豆反弹空间。加上，大豆到港庞大，据Cofeed实时调查统计，6月份国内各港口进口大豆最新预报到港903.48万吨，略低于我们之前预期的910万吨，但依旧十分庞大，大豆供应充足，短暂停机后，本周油厂开机率将重新回升。且虽然本周豆粕成交量略有恢复，但总体成交尚难放量，饲料企业入市采购仍十分谨慎，库存仍处于低水平，目前北方地区大型饲料厂豆粕物理基本保持在一周左右，再加上合同也大概在2-3周左右。

总体来看

豆粕需求仍不大，5月豆粕成交量较4月下降近50%，上周末沿海豆粕库存增至115.8万周比增6.6%，同比增50%，虽然不少油厂6月份合同大多已预售70%以上，但油厂合同执行能否顺畅也是重中之重，而预售合同量较少的工厂，当前豆粕销售销售压力依然较大。基本面压力仍未有效缓解。因此，目前豆粕现货是反弹而非反转，反弹空间有限，还不能就此判定为已经到底，整体或尚未摆脱弱势格局。要想真正反转，尚需等待基本面出现实质性利多，比如美豆产区出现严重的天气问题，若天气没有大的问题，豆粕价格仍可能在低位反复震荡徘徊一段时间。

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