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导语：近期国内豆粕价格暴跌后再度上涨，价格波动显著。供需面看，4月豆粕供应有一定程度增加，需求面较为低迷。短期疫情影响提货及部分地区油厂仍有停机计划，后市豆粕价格仍有上涨空间，但相对春节后的暴涨之后豆粕现货价格涨幅或将受限。建议继续关注国内疫情发展对豆粕及大豆运输的影响。

一、豆粕价格暴涨暴跌后近日再度反弹

2022年春节以来，国内豆粕现货价格持续大幅上涨，一方面外盘大豆大幅走高，另一方面国内油厂大豆、豆粕库存，饲料厂豆粕库存都处于偏低水平。但随着政府开始抛售进口临储大豆，以及4月进口大豆不断到港，豆粕低库存现状有望改善。此外，为满足市场需求，从3月底开始，有关部门每周抛售临储进口大豆50万吨。3月底4月初豆粕价格暴跌，豆粕现货价格由此前5300元/吨下跌至4350元/吨,跌幅17.9%。清明过后，近日豆粕现货价格再度反弹至4500元/吨。目前国内主流厂商豆粕现货报价4240-4550元/吨，市场报价涨跌互现，幅度在100-300元/吨。

图表1. 近年豆粕期现价格走势

数据来源：布瑞克农业数据终端

期价方面，截至4月11日，我国连粕2205合约报收于4040元/吨，较前一个交易日反弹88元/吨，作为对比，近期低点为2022年4月7日连粕主力合约触及的3804元/吨，近期最高点为4495元/吨（2022年3月24日），近期最大跌幅为691元/吨。

2021年下半年至今，我国大豆进口量和油厂大豆压榨量持续低位，而豆粕价格大幅上涨情况下，畜禽养殖亏损进一步加重，一些企业和养殖采用确保“猪不死”养殖模式，采用方法包括猪“七八成饱”喂养模式，或降低饲料中粗蛋白含量，一些饲料养殖企业，将饲料粗蛋白含量从之前15-15.5%下调至13-13.5%，配料调整，饲料添加豆粕比例从之前20%左右下降至16%左右，减少20%豆粕添加比例，减少部分一般采用玉米、米糠、果渣或其他原料补充。但畜禽存栏较高保证了饲料基础消费仍存在，2022年以来油厂大豆、豆粕库存持续下降，4月初全国油厂大豆库存216.9万吨，豆粕库存30.88万吨，库存低位支撑豆粕价格再度上涨。近期新冠疫情在多省市爆发更加剧了部分区域的现货紧张程度，由于豆粕库存的区域性差异，目前整体豆粕现货价格呈北高南低。

二、供应增多，需求低迷，豆粕涨幅或将受限

美国农业部4月供需报告证实了全球大豆供应紧张，其中巴西和巴拉圭大豆产量调低，使得2021/22年度全球大豆产量降至3.507亿吨，较上月调低310万吨。但此次美农报告利多有限，一方面巴西大豆减产消息已被市场充分消化，另一方面公共卫生事件影响消费，而高价也对需求产生抑制。

目前国内大豆购销处于淡季，市场运行总体平稳。随着政府开始抛售进口临储大豆，以及4月进口大豆到港增加，大豆供应情况有望改善。数据显示，为满足市场需求，从3月底开始，有关部门每周抛售临储进口大豆50万吨。截至4月8日当周，我国主流油厂总体开机率回升至至38.01%附近，上周为31.28%，周度压榨量增至132.72万吨，较上周109.20万吨环比增加23.52万吨，环比增幅21.54%。油厂压榨量增加，预计4月豆粕供应将出现增长。

而豆粕需求则较低迷，4月6-8日，我国主流油厂豆粕总成交量仅为14.68万吨，日均成交量为2.936万吨，环比上周的15.88万吨总成交量下降1.2万吨，环比降幅7.56%。终端采购心态总体观望，库存水平倾向于安全库存居多。工厂多数以保交货为主，终端也保守操作，整体采购积极性不高，个别采购也以随采随用为主。

进口大豆成本持续高位，畜禽养殖严重亏损，高价饲料向下传导不顺，加上气温回暖后养殖端对豆粕需求逐渐清淡，且水产养殖并未大规模展开，市场看空后市提货谨慎观望。整体供需面分析，豆粕有上涨空间但涨幅受限。此外，还需注意国内疫情发展对豆粕及大豆运输造成的影响，下游出于恐慌心理或将加快加大备货，对于某些省内产能不足、依赖外省供应的省份，疫情影响物流运输将导致短时区域内供需错配更加严重，这种情况下豆粕价格区域分化将加深，部分地区涨幅或相对明显。

作者：沈园冰，布瑞克农业大数据畜牧养殖研究员，如果您想获取更多农产品报告，请添加运营人员企业微信，在我们的运营人员协助下，下载注册我们的布瑞克农业数据终端即可获取更多报告。

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